China Justice Observer

中司观察

EngelskaarabiskaFörenklad kinesiska)DutchfranskatyskahindiitalienskajapanskakoreanskaportugisiskaryskaspanskasvenskaHebreiskaindonesiskavietnamesiskathailändskaturkiskaMalay

Hur kinesiska lagar skyddar minoritetsinvesterare: En närmare titt på World Bank Groups affärsrapport 2020

Lör 08 feb 2020
Kategorier: Insikter

 

Det här inlägget undersöker indikatorn ”Skydd av minoritetsinvestorer” i Världsbankens koncernrapport 2020, som mäter styrkan i det kinesiska rättsliga skyddet för minoritetsinvesterare.

Indikatorn ”Skydda minoritetsinvestorer” är en av de tio bästa indikatorerna i Doing Business Report 2020 (nedan kallad ”Report 2020”) som publicerades av Världsbankens grupp. Kina rankas som nummer 28 i ämnet ”Skydda minoritetsinvesterare” i rapport 2020 och steg 36 platser från 2019 respektive 91 platser från 2018. I artikeln nedan analyseras de stora framsteg som Kina har uppnått när det gäller skyddet av minoritetsinvesterare i rapport 2020 för att korrekt mäta styrkan i det kinesiska rättsliga skyddet för minoritetsinvesterare.

I. Vad är metoden för indikatorn ”Skydda minoritetsinvesterare”?

Indikatorn ”Protecting Minority Investors” fokuserar på hur olika ekonomier rimligen kan skydda minoritetsinvesterares legitima rättigheter i styrelseledamöternas egna affärer med betydande intressekonflikter. Metoden bygger på Lagen och ekonomin för egenhandel skrivet av Simeon Djankov och andra forskare 2008. [1] För att göra uppgifterna jämförbara i ekonomier utvärderar Världsbankens grupp hur väl minoritetsinvesterare skyddas från intressekonflikter i samma fall via frågeformulärsanalys.

I detta fall, [2] Mr. James äger 90% av säljaren och 60% av köparen. Köparen är ett börsnoterat företag med styrelse, verkställande direktör (VD) och styrelse. Köparen har inte antagit specifika stadgar eller bolagsordning som går utöver minimikraven i tillämplig lag. James är en direktör för köparen och utser ytterligare två styrelseledamöter i köparens styrelse med fem medlemmar. Säljaren driver en kedja av detaljhandelsvaruhus med oanvänt lastbilar. James föreslår att köparen köper den oanvända fordonsflottan för att öka försäljningen med ett pris som motsvarar 10% av köparens tillgångar och är högre än marknadsvärdet. I den här transaktionen erhålls alla nödvändiga godkännanden och all obligatorisk avslöjande görs (dvs. transaktionen ingicks inte bedrägligt). Eftersom transaktionen orsakar skada på köparen väcker aktieägarna en rättegång mot Mr. James, VD och de styrelseledamöter som godkände transaktionen.

Baserat på den ovannämnda fallmodellen mäter Världsbankens grupp omfattande skyddet av minoritetsinvesterare i direktörens egenhandel genom en kombination av sekundära indikatorer, såsom omfattningen av informationsindex, omfattningen av direktörsansvarsindexet och lättheten för aktieägarna passar index, speciellt inklusive över fyrtio nummer. Vänligen hitta Kinas poäng i ämnet "Skydda minoritetsinvesterare" under de senaste fem åren enligt nedan.

 (* anger omfattningen av de olika poängen som används i rapport 2020)

Som framgår har Kinas poäng på ämnet ”Skydda minoritetsinvestorer” visat en stadig uppåtgående trend de senaste åren. Och särskilt i rapport 2019 och i rapport 2020 har Kina uppnått snabbare förbättringar. Specifikt har Kina uppnått det fulla värdet i omfattningen av avslöjandeindex i fem år i rad, vilket visar att informationssystemet i styrelseledamöternas egenhandel har förbättrats avsevärt i Kina. Jämfört tappar Kina sina poäng främst i omfattningen av indexet för direktörsansvar och indexets lätthet för aktieägarnas kostym.

II. Bidrag från Kinas nyligen ändrade lagar och förordningar till dess rankning i rapport 2020

Baserat på metoden studerar Kina faktiskt Världsbankens indikatorer, lär sig av tillämpliga rättssystem och gör anpassningsbara ändringar av sina relevanta lagar och förordningar, vilket är den främsta anledningen till att Kina har gjort så stora framsteg inom "Protecting Minority Investors". "indikator under de senaste två åren. Detaljerna är som följer:

1. Är bevis på orättvisa, intressekonflikter eller skadestånd tillräckliga för att hålla James ansvarig för den skada som transaktionen orsakar företaget?

I enlighet med frågeformuläret utformat av Världsbankgruppen tilldelas poängen 0 om Mr. James inte kan hållas ansvarig eller endast kan hållas ansvarig för bedrägeri, ond tro eller grov vårdslöshet; 1 om Mr. James endast kan hållas ansvarig om han påverkade godkännandet av transaktionen eller var försumlig; 2 om Mr. James kan hållas ansvarig när transaktionen är orättvis eller skadar aktieägarna.

Kina gjorde inte poäng i den här frågan i Rapport 2018 och Rapport 2019, eftersom Världsbankgruppen trodde att enligt Listningsregler för Shanghai-börsen(上海 证券交易所 股票 上市 规则, nedan kallat ”Listningsregler”), transaktioner med närstående måste godkännas av bolagsstämman och James, som aktieägare med intressekonflikt, bör avstå från att rösta. även om transaktionen endast kräver samtycke från styrelsen, bör James också avstå från att rösta i styrelsemötet. [3] Kort sagt deltog inte James i omröstningen och skadade inte andra aktieägares intressen genom att "utnyttja hans tillhörighet", så han kunde inte hållas ansvarig. [4]

Kina förlorar dock inte längre poäng i rapport 2020, eftersom Högsta folkdomstolen (SPC) utfärdade ”Bestämmelser om flera frågor rörande tillämpningen av Folkrepubliken Kinas bolagsrätt (V)”(关于 适用 《中华人民共和国 公司法》 若干 问题 的 规定 (五), nedan kallad”Rättslig tolkning av bolagsrätt (V)”) År 2019. I artikel XNUMX i detta anges att tillfredsställelse av rättsliga förfaranden inte kan undanta styrelseledamöter från skulder i sin egen affär. Därför är problemet med att bevisa ”utnyttja tillhörigheten” löst, vilket gör det möjligt att hålla James ansvarig.

2. Måste herr James betala skadestånd för den skada som köparen orsakat efter ett framgångsrikt krav från aktieägarna?

Som nämnts ovan kunde James inte hållas ansvarigt i Kina i rapporterna 2018 och 2019, och efterföljande rättsmedel, såsom att betala skadestånd, var inte tillgängliga. Som ett resultat, i detta nummer fick Kina fortfarande poängen 0 under de två åren. I enlighet med artikel ett i rättslig tolkning av bolagsrätten (V) åläggs James, som kontrollerande aktieägare och intresserad styrelseledamot, ökade skulder, så Kina gör i denna utgåva i rapport 2020.

3. Kan aktieägare avlägsna styrelseledamöter utan anledning innan deras mandatperiod är slut?

Kina förlorade poäng i denna fråga i rapporterna 2018 och 2019, för enligt PRC-bolagsrätt och Riktlinjer för bolagsordning för börsnoterade företag (上市 公司 章程 指引, [5] nedan kallade "riktlinjerna") utfärdade av China Securities Regulatory Commission (CSRC), hade aktieägarna rätt att byta styrelseledamot endast förutsatt att det fanns väsentliga skäl till förändringen eller specifika utlösande händelser inträffar, såsom avgång av styrelseledamöter. Genom att ändra tillämpliga regler och regler klargörs det att styrelseledamöter kan avlägsnas av aktieägarna innan deras mandatperiod löper ut. [6] Således gör Kina poäng i denna utgåva i rapport 2020.

4. Är ett dotterbolag förbjudet att förvärva aktier utgivna av moderbolaget?

Eftersom Kina inte hade några specifika regler om relevanta frågor tidigare, svarade Kinas svar på denna fråga ”Nej” i rapporterna 2018 och 2019. Av denna anledning reviderade Shanghai Stock Exchange sina noteringsregler under 2019 [7], vilket stimulerade det med några få undantag. , är det förbjudet för det noterade bolagets dotterbolag att förvärva de aktier som emitterats av det börsnoterade företaget självt.

5. Måste köparen betala deklarerad utdelning inom den maximala lag som anges i lagen?

Tidigare bestämdes utdelningsplanen efter företagets eget gottfinnande [8] och lagen definierade inte tydligt tidsgränsen för utdelning, så Kina misslyckades med att göra poäng i denna fråga i tidigare rapporter.

Enligt artikel 4 i Rättslig tolkning av bolagsrätt (V) och artikel 154 i riktlinjerna är det tydligt att utdelningen av icke-börsnoterade bolag måste slutföras inom ett år från dagen för tillkännagivandet, medan de börsnoterade bolagen bör slutföra utdelningen inom två månader efter bolagsstämmans godkännande. av aktieägarna. Som ett resultat gör Kina också poäng på denna fråga i rapport 2020.

III. Vad Kina fortfarande behöver förbättra

Sammanfattningsvis, på grund av ändringen av relevanta regler och regler, har Kinas poäng i ämnet ”Skydda minoritetsinvestorer” förbättrats avsevärt och dess rankning i rapport 2020 överträffar USA (36), Frankrike (45) och Japan ( 57) för första gången i detta ämne. Det bör dock också inses att Kina fortfarande har brister och områden för ytterligare förbättringar. Till exempel har Kina misslyckats med att göra poäng i vissa utgåvor under tre år i rad, till exempel "Kan aktieägare hålla de andra styrelseledamöterna ansvariga för den skada transaktionen orsakade köparen", "Måste herr James återbetala vinsten från transaktionen efter en krav från aktieägarna? ”,” Kan en domstol ogiltigförklara transaktionen efter ett framgångsrikt krav från aktieägarna? ” och ”Är det förbjudet att utse samma person som VD och styrelseordförande?”.

Tabell 2: Jämförelse av poängen för nio ekonomier i indikatorn ”Skydd av minoritetsinvesterare” i rapport 9

Som visas i tabellen ovan ligger Storbritannien, Korea, Hong Kong, Singapore och Kenya alla före Kina. I synnerhet i omfattningen av index för direktörsansvar och omfattningen av lättheten för aktieägares index, får Kina mycket mindre än de andra.

IV. Syn

Sammanfattningsvis har Kinas modifiering av relevanta regler och regler bidragit avsevärt till Kinas enorma framsteg inom indikatorn ”Skydd av minoritetsinvestorer”, med sina poäng från 62 i rapport 2019 till 72 i rapport 2020. CJO kommer att fortsätta att observera hur Kina i framtiden kommer att vidta nya reformerande åtgärder för att förbättra sin rangordning i skyddet av minoritetsinvesterare baserat på den faktiska situationen i Kina.

 

 

[1] Simeon Djankov , Rafael La Porta , Florencio Lopez-de-Silanes , Andrei Shleiferd , The Law and Economics of Self-trading , Jounal of Financial Economics, 2008, Issue 3.

[2] Se Protecting Minority Investors Methodology, http://www.doingbusiness.org/en/methodology/protecting-minority-investors.

[3] 《公司法》 第 124 条 和 《上海 证券交易所 股票 上市 规则》 第 10.2.1 条 和 第 10.2.2 条

[4] 罗培 新 : 《世界银行 营 商 环境 评估 : 方法 · 规则 · 案例》 , 译 林 出版社 出版社 2020 年 版 , 第 266 页。

[5] 《上市 公司 章程 指引》 第 96 条

[6] 参见(1)《公司法司法解释五》第3条;(2)证监会修订后的《上市公司章程指引》第96条规定;(3)《上海市证券交易所股票上市规则》和《上海证券交易所科创板上市规则》均在第3.1.5条新增的第一款

[7] 《上海市 证券交易所 股票 上市 规则》 第 11.9.5 条

[8] 《关于 适用 <中华人民共和国 公司法> 若干 问题 的 规定》 第 13-15 条。

 

Foto av AbsolutVision (https://unsplash.com/@freegraphictoday) på Unsplash

 

Medverkande: Yuan Yanchao 袁 燕 超

Spara som PDF

Du kanske också gillar